DBM視頻：現(xiàn)貨價(jià)已跌破現(xiàn)金成本 何以仍維持83% 開工率？ 工業(yè)硅的背后邏輯

工業(yè)硅頭部企業(yè)合盛硅業(yè)占總產(chǎn)能的 30% 。合盛硅業(yè) 2025年產(chǎn)能擴(kuò)至 150 萬噸/年。盡管現(xiàn)貨價(jià)已跌破其現(xiàn)金成本仍維持 83% 開工率。其邏輯是通過規(guī)?；a(chǎn)攤薄成本并搶占市場(chǎng)份額。即使噸虧 500 元，合盛仍堅(jiān)持生產(chǎn)。因短期債務(wù)高達(dá) 158 億元，需通過銷售回款緩解資金鏈壓力。其現(xiàn)金流成本僅 8,200 元/噸，而中小同行成本普遍超 1 萬元/噸。低價(jià)傾銷加速行業(yè)出清。

供應(yīng)端 2025年產(chǎn)能超 800 萬噸，庫存積壓 75 萬噸。西南豐水期復(fù)產(chǎn)加劇過剩。需求端光伏需求增速降至 8% 。多晶硅巨頭協(xié)鑫、通威減產(chǎn)，采購量同比降 30% 。有機(jī)硅價(jià)格跌至 13,000 元/噸，開工率僅 55% 。成本坍塌與政策沖擊，焦炭、硅石價(jià)格跌 30% ，新疆電價(jià)優(yōu)惠至 0.26 元/度削弱價(jià)格支撐。

歐盟反傾銷、美國加稅導(dǎo)致出口受阻， FOB 價(jià)跌至 1,570 美元/噸，出清臨界點(diǎn)一致價(jià)格跌破 80% 企業(yè)現(xiàn)金成本線，云南、四川企業(yè)噸虧 1,500 元， 15% 產(chǎn)能已停產(chǎn)。合盛、東方希望等新疆龍頭憑借自備電廠優(yōu)勢(shì)，成本比西南低 2,000 元/噸，加速中小產(chǎn)能退出、技術(shù)迭代的兩極分化。合盛研發(fā)光伏級(jí)硅料，噸毛利高 15% ，中小企仍依賴傳統(tǒng)工藝，電耗 12,000 度/噸，而頭部企業(yè) 48 MVA直流爐電耗僅 9,000 度/噸。

工業(yè)硅下跌本質(zhì)是成本戰(zhàn)驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)能出清，合盛以虧損換市場(chǎng)，倒逼行業(yè)洗牌。投資者需警惕價(jià)格繼續(xù)探底，長期關(guān)注頭部企業(yè)技術(shù)升級(jí)與海外擴(kuò)張。