8月20日，弘元綠能發(fā)布了2025年半年報(bào)。今年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營收32.29億元，同比下降19.52%；凈利潤虧損2.97億元，同比減虧74.35%；扣非凈利潤虧損3.56億元，同比虧損幅度縮小。

根據(jù)此前弘元綠能2025年一季報(bào)顯示，第一季度該公司實(shí)現(xiàn)營收16.57億元，凈利潤虧損0.62億元。

由此推測出，弘元綠能第二季度營收為15.72億元，環(huán)比下降8.15；凈利潤虧損2.33元，虧損幅度環(huán)比擴(kuò)大。

資料顯示，弘元綠能原名為上機(jī)數(shù)控，成立于2002年，原主營業(yè)務(wù)為高端精密機(jī)床制造，2018年在上交所上市。2004年該公司跨界進(jìn)入光伏專用設(shè)備制造行業(yè)，2019年向光伏單晶硅生產(chǎn)領(lǐng)域拓展。

截至目前，該公司已經(jīng)完成了從硅料到組件以及設(shè)備制造的光伏產(chǎn)業(yè)鏈深度垂直一體化的布局。

弘元綠能的“砸錢史”

在眾多光伏跨界企業(yè)中，弘元綠能不僅是來得早，也是轉(zhuǎn)型成功的企業(yè)之一。在鼎盛時(shí)期，弘元綠能硅片業(yè)務(wù)的發(fā)展勢(shì)頭一度給“硅片雙龍”帶來了不小的壓力。弘元綠能也因業(yè)務(wù)布局和激進(jìn)的擴(kuò)張策略被光伏業(yè)內(nèi)稱為“小隆基”。

早期的弘元綠能有多瘋狂呢？

從業(yè)績上看，在2019年至2022年這4年的時(shí)間里，弘元綠能的營收翻了27倍，凈利潤翻了16倍。這背后是弘元綠能激烈的擴(kuò)張和強(qiáng)力的市場爭奪。

根據(jù)弘元綠能2020年年報(bào)顯示，弘元綠能單晶硅規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到約13GW。到2022年該公司產(chǎn)能就已達(dá)到35GW。這一年，弘元綠能單晶硅片出貨量也達(dá)了31.18GW，同比2021年增長79.09%。

根據(jù)數(shù)字新能源DataBM.com不完全統(tǒng)計(jì)，在上述4年的時(shí)間里，弘元綠能僅布局自有光伏主產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能就豪擲了506億元。

除此之外，為解除被硅料掣肘的困境，2021年弘元綠能還通過合作的方式“殺”入了硅料環(huán)節(jié)。

2021年3月該公司與江蘇硅業(yè)科技發(fā)展有限公司合資成立內(nèi)蒙古鑫元硅材料科技有限公司（以下簡稱“內(nèi)蒙古鑫元”），意向進(jìn)行30萬噸顆粒硅生產(chǎn)及下游應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)項(xiàng)目合作，總投資180億元；這一年5月弘元綠能以約5.56億元的價(jià)格獲得棒狀硅企業(yè)戈恩斯等企業(yè)的間接股權(quán)；同年10月，弘元綠能宣布向內(nèi)蒙古鑫元增資，擬參與10萬噸顆粒硅及15萬噸高純納米硅生產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)。

然而弘元綠能的野心不止于此。

2022年，弘元綠能再次從硅片向上下游環(huán)節(jié)延伸，投建硅料、電池和組件項(xiàng)目。同時(shí)抓住PERC向TOPCon轉(zhuǎn)型契機(jī)，布局TOPCon電池和組件產(chǎn)能。

據(jù)數(shù)字新能源DataBM.com統(tǒng)計(jì)，僅2022年一年內(nèi)弘元綠能就宣布了416億元投建15萬噸工業(yè)硅、10萬噸多晶硅、40GW拉晶、20GW切片以及24GW電池項(xiàng)目。

自2019年下半年至2024年，這近5年的時(shí)間，據(jù)數(shù)字新能源DataBM。com不完全統(tǒng)計(jì)弘元綠能僅布局自有產(chǎn)能就豪擲了614億元，形成“硅料-硅片-電池-組件”完整一體化布局。

根據(jù)弘元綠能官網(wǎng)顯示，該公司已擁有15萬噸工業(yè)硅、10萬噸多晶硅、75GW拉晶及切片、45GW電池以及21GW組件的光伏全產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)劃產(chǎn)能。

一體化布局：偏我來時(shí)不逢春

無論是技術(shù)押注還是一體化布局，弘元綠能都算緊跟上了行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

2023年6至8月，弘元綠能電池、組件、高純晶硅項(xiàng)目先后投產(chǎn)。至此該公司一體化布局才算真正落地。

奈何此時(shí)光伏周期降至，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全面直線崩塌，外采原料甚至比自產(chǎn)更加便宜。因此，光伏一體化企業(yè)也率先感受了行業(yè)周期的酷寒。

根據(jù)弘元綠能2023年年報(bào)顯示，這一年該公司實(shí)現(xiàn)營收118.59億元，同比下降45.87%；凈利潤為7.41億元，同比下降75.58%。

具體到產(chǎn)品上來看，2023年弘元綠能硅片和硅棒產(chǎn)品毛利為17.85%，減少3.56個(gè)百分點(diǎn)；電池和組件產(chǎn)品毛利為-13.57%，高純晶硅及化工產(chǎn)品毛利為-59.96%。

來自弘元綠能2023年年報(bào)

2024年弘元綠能步入虧損局面，凈虧26.97億元，毛利潤為-7.32%。其中新能源材料行業(yè)毛利由2022年的15.33%下降至-8.88%。不過好在2025年上半年，弘元綠能業(yè)績大幅減虧，呈現(xiàn)出了該企業(yè)的發(fā)展韌性。

手頭不止有點(diǎn)緊

雖然今年上半年弘元綠能的業(yè)績同比所有改善，但其財(cái)務(wù)情況依舊不容樂觀。

根據(jù)2025年上半年業(yè)績報(bào)告顯示，截至今年上半年，弘元綠能負(fù)債合計(jì)達(dá)149.52元，資產(chǎn)負(fù)債率為56.37%。

其實(shí)單看負(fù)債率，弘元綠能的負(fù)債在光伏行業(yè)中并不算高，但細(xì)究起來紙面數(shù)字的背后，卻暗藏著一場真金白銀的現(xiàn)金流大考。

截至6月30日，弘元綠能貨幣資金為43.07億元，應(yīng)收賬款為9.33億元，其他應(yīng)收賬款為1.03億元，合計(jì)53.43億元，而其應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)合計(jì)已達(dá)到117.32億元。

可見，弘元綠能面臨著不小的債務(wù)支付壓力。

除此之外，該公司還有13.52億元短期借款，7.36億元的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。

同時(shí)，弘元綠能還有部分在建項(xiàng)目尚未完成。

根據(jù)今年半年報(bào)顯示，弘元綠能當(dāng)前還有5個(gè)項(xiàng)目在建。其中包頭單晶硅拉晶生產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度僅有5%，年產(chǎn)15萬噸工業(yè)硅和10萬噸高純晶硅項(xiàng)目進(jìn)展僅有49%。

根據(jù)項(xiàng)目預(yù)算金額測算，這些項(xiàng)目若要建成后續(xù)投入也需上百億元。

借力快速向外跑

一邊是龐大的產(chǎn)能規(guī)劃亟待落地，另一邊是巨額債務(wù)亟待償還，如今的弘元綠能陷入左右夾擊的艱難境地。

想要破除這種局面最簡單粗暴的方式就是——搞錢。

從當(dāng)前的資本市場環(huán)境來看通過募資紓困的希望有些許渺茫，不過還有一個(gè)更為可持續(xù)的良性方法——開拓高利潤市場。

根據(jù)弘元綠能2024年年報(bào)顯示，其在歐洲地區(qū)的銷售毛利為12.7%，亞太及其他地區(qū)銷售毛利為-6.39%。

然而2024年弘元綠能在歐洲的銷售收入僅有0.6億元，僅占總營收的0.51%。

加速開拓歐洲市場或許應(yīng)是弘元綠能當(dāng)前最為重要的任務(wù)之一。

如此來看，弘元綠能在今年7月宣布與無錫尚德宣布合作也就不足為奇（詳情請(qǐng)點(diǎn)擊：國企退出！弘元綠能接手無錫尚德）。

作為中國老牌光伏龍頭無錫尚德雖已走下歷史神壇，但其品牌影響力依舊顯著，尤其是在歐洲、東南亞等地區(qū)仍有較高的市場認(rèn)可度。

弘元綠能與其合作，借助該老牌光伏企業(yè)的品牌影響力，為自身的“歐洲行”鋪平道路，能更快地打開海外市場局面。

據(jù)媒體報(bào)道，弘元綠能內(nèi)部人士也曾肯定了無錫尚德的品牌價(jià)值，認(rèn)為二者合作可以共同開拓海外市場。

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