質押80%股權豪賭光伏！200億訂單在手，湖南女老板沒錢了？

跨行來干光伏制造業(yè)的，肯定都聽過鈞達股份和華民股份，前者業(yè)績四位數(shù)暴漲，后者接單接到手軟，都堪稱光伏跨界的優(yōu)等生。

不過今天，華民股份似乎出現(xiàn)了一些問題。

10月26日，華民股份公布了公司前三季度業(yè)績，前三季度實現(xiàn)營收8.62億元，同比增長339.77%，但歸母凈利潤方面出現(xiàn)1.16億虧損，較去年同期-2,486.21%，這也意味著，2023年僅三個季度的虧損就已經(jīng)遠超過去四年虧損總和不止。

華民股份2023三季度財務指標，圖源：公司年報

華民股份2016-2022年扣非凈利潤變化，圖源：公司年報

此外，當天隨著公司的三季報發(fā)出的，還有一份實控人股份質押公告。華民股份實控人歐陽少紅在10月18日再次出現(xiàn)股份質押，質押涉及公司35,000,000股，占到公司總股本的6.06%，占其所持股份比例的26.52%。

加上這次，歐陽少紅及其一致行動人湖南建湘暉鴻產(chǎn)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“建湘暉鴻”）累計質押股份數(shù)量已占到其持有公司股份的84.11%。

瘋狂透支財務狀況 實控人走上質押之路

自從2022年跨界干起光伏制造后，華民股份的業(yè)務主要集中在硅棒、硅片領域。

2022年8月，華民股份收購了當時尚在進行硅片產(chǎn)線建設的鴻新新能源科技（云南）有限公司（以下簡稱：鴻新新能源）。至此，公司財務狀況開始逐漸走向惡化。

2022年，鴻新新能源凈利潤-1867.29萬元，對應的是華民股份在去年凈利潤為-4545.56萬，同比-334.79%。在公司跨界之前，華民股份雖然主業(yè)不景氣，但連續(xù)三年的虧損都尚在可控范圍內(nèi)，甚至已大幅下降。

2022年，公司光伏板塊對應毛利率為8.33%，此時鴻新新能源硅片產(chǎn)線尚在建設（2023年1月初投產(chǎn)），所以在當年9月并表之后，給公司帶來營收的主要為鴻新新能源旗下主營硅料再生循環(huán)利用的鴻新達海新能源科技（山東）有限公司（以下簡稱：鴻新達海）。

所以在當時看來，公司硅片業(yè)務毛利率不及TCL中環(huán)、隆基綠能兩家龍頭一半也暫屬正常。

圖源：公司2022年年報

不過誰也沒想到，隨著今年1月鴻新新能源的投產(chǎn)，公司財務情況急劇惡化。

自公司2014年上市至今，連續(xù)9年內(nèi)，公司資產(chǎn)負債率均保持在極低水平，哪怕是最高峰的2018年，也不過27.77%。

來源：東方財富網(wǎng)，制圖：數(shù)字新能源DataBM.com

但2023年后，公司負債率呈現(xiàn)過飛躍式增長，從2022年底的24.87%到一季度末的35.35%，二季度末的53.14%，最終在9月30日達到了60.38%。

來源：東方財富網(wǎng)，制圖：數(shù)字新能源DataBM.com

現(xiàn)金流方面，也是同樣的問題，在2022年8月收購鴻新新能源之前，2017年-2021年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為正，直到2022年上半年，華民股份在該項指標上的數(shù)據(jù)都還是1853萬，但到了三季度末，則出現(xiàn)了由正轉負，達-1844萬。此后，該指標持續(xù)為負數(shù)，并在今年三季度末逼近負4億。

公司經(jīng)營持續(xù)承壓，其實控人歐陽少紅及一致行動人建湘暉鴻從2022年8月起開始不斷質押公司股份，甚至不少股權剛剛解押就立馬被再次質押。

短短一年時間內(nèi)，公司公告的質押記錄已高達10條，而這幾乎是公司此前近3年半的數(shù)量。

圖源：東方財富網(wǎng)

隨著實控人股權不斷質押，公司股權質押比例也隨之不斷攀升。 

圖源：東方財富網(wǎng)

百億訂單下，履約能力遭疑

據(jù)數(shù)字新能源DataBM.com 統(tǒng)計，截至發(fā)稿前，華民股份在手訂單金額達216億，已遠遠超過自公司上市以來全部營收的總和。通威股份、正泰新能、一道新能、華晟新能源等龍頭企業(yè)均為公司大客戶。但從實際情況來看，外界對其最終能否履約一直存疑。

首先是產(chǎn)能，截至9月底，公司硅棒、硅片產(chǎn)能僅為4GW、6GW；雖然規(guī)劃總產(chǎn)能為20GW硅棒、24GW硅片，但其云南大理基地及安徽宣城基地（鴻暉新能源）最快也要到今年11月底投產(chǎn)。

但今年年底是否真能按時投產(chǎn)，卻是未知數(shù)，因為直到今年6月底，安徽宣城基地項目進度僅為0.12%。

圖源：大理州祥云鴻新新能源年產(chǎn)10GW高效N型單晶硅棒、硅片項目一期工程投產(chǎn)

在手訂單與產(chǎn)能的嚴重不匹配，外界對其履約能力的質疑一直不斷，深交所甚至在華晟新能源深度參與公司安徽宣城10GW異質結硅片項目建設后，直接質疑公司是否存在向子公司鴻暉新能源采購單晶硅片，并出售給其他客戶的情況。

8月22日，在公司突然宣布終止與浙江鵬展新能源科技有限公司的5,000萬片硅片訂單后，更為公司履約能力增添了一分不確定性。

10月14日，另一位跨界優(yōu)等生鈞達股份發(fā)布了三季度業(yè)績預告，公司前三季度預計盈利16億-18億，同比增長290%-340%。

從結果來看，這兩個外人眼中的跨界優(yōu)等生已經(jīng)在財務狀況上已經(jīng)走向了兩個極端，一個三位數(shù)賺錢，一個四位數(shù)虧錢。

而對華民股份來說，在當下硅片價格跌破底線的背景下，即使云南基地及安徽基地按時投產(chǎn)，又真的能為公司扭轉當前的虧損局面嗎？

隨著實控人股權質押比例突破80%，留給華民股份的時間不多了。

截至發(fā)稿前，鴻新新能源尚未對2022年業(yè)績不達標做出補償。